我们并不认为微软和网易能做到谷歌所没有做到的事情，但即使仅获得少量搜索份额增长，这对网易的营收也将产生较大的积极影响。

　　此外，去年9月开始网易重新运营《魔兽世界》，对其盈利贡献很大。最后，网易还开放了微博服务的注册。

　　与其直接竞争对手相比较，网易目前的股价较为合理。不过我们相信，由于《魔兽世界》持续发展，并且网易可能与MSN达成合作协议，网易股价可能进一步上涨。

　　网易估值

　　网易股价在2009年9月达到21倍市盈率，按照这一市盈率乘以网易2010年预期每股盈利2.59美元，得出目标股价为54美元。

　　过去一个月里，历史波动率(HV)和隐含波动率(以下简称“IV”)之间的差异达到了2009年9-10月以来的最高水平。紧随着最后一次波动性分歧，网易股价下跌了约20%。根据我们的基础和技术展望，我们相信这种波动率差异是已发行股票将显著上涨的先兆。尽管隐含波动率已经上涨，股价从历史水平来看仍处于低点。

　　我们对网易股价的短期(3个月)技术目标为44-50美元。目前约40%的IV水平表明股价超过44美元完全符合市场预期的可能性。事实上，价格达到46.36美元仅仅是一个标准差事件。